市場研判

中期策略:震蕩筑底 短期策略:高拋低吸 市場情緒:人氣漸暖 倉位控制:約50%
您的位置:2018皇马vs埃瓦尔 > 新聞 > 財經要聞 >
A股“散戶市”特征逐漸改變
時間:2019-07-05 11:01 來源:中國經濟時報 作者:未知 點擊: 次
  近日有券商研究報告指出,A股投資者結構正在逐步國際化、機構化,這也在逐步改變A股的表現特征。從持股結構來看,A股的“散戶化”程度已經明顯下降。
 
  該報告綜合多方面數據估算稱,A股市場個人投資者持股比例已經顯著降低,從2014年的28%下降到2018年的21%,而“自由流通市值”中個人投資者持股的比例已經從2014年的72%下降到2018年的53%。與此同時,機構投資者占比持續上升。總市值中機構投資持股的比例已經從2014年的11%上升到2018年的19%,而“自由流通市值”中,機構投資者持股的比例已經從2014年的28%上升到2018年的48%。不過,國際橫向比較來看,外資及整體機構持股比例還有上升空間,A股個人投資持股自由流通市值占比和成交額占比均明顯高于發達市場。
 
 
  A股散戶占比高、市場投機氛圍濃、有效性弱,短視、羊群效應和非理性特征突出,是“牛短熊長、暴漲暴跌”的主要根源之一。相比之下,成熟市場以機構投資者為主導,行情走勢呈現“牛長熊短、漲多跌少”。因而,監管層多年來一直加大力度引入各類長期資金,逐漸改善A股市場投資者結構。隨著滬港通與深港通先后啟動,以及A股“入摩”“入富”等,境外長期資金引入的效果十分顯著。境外長期資金近年來成為A股重要的增量資金之一,使A股機構由公募基金與保險資金“雙雄格局”,變為公募基金、保險資金及外資“三足鼎立”的格局。
 
  A股目前的“散戶市”特征依然突出,一方面,散戶投資者在交易中仍占主導。據《上海證券交易所統計年鑒(2018卷)》公布的數據顯示,2017年滬市中的個人投資者貢獻了相當于機構投資者5倍的交易額,占到了總交易量的近八成。另據深交所公布的“2018年個人投資者狀況調查”,交易頻率過高,一周內交易若干次的個人投資者占比達46.4%。有市場人士認為,散戶在交易中占主導對市場風格產生較大影響,如果散戶在交易中占比絕對主導的特征得不到顯著改變,很難說A股真正告別“散戶市”。
 
  另一方面,散戶交易占比處于絕對優勢,導致機構投資行為出現散戶化、短期化傾向。有券商研究顯示,以主動型股票和混合公募基金為例,在短期考核的壓力下,2013年中國股票基金的換手率為美國的8倍多,沒能有效發揮市場穩定器的作用。
 
  但投資者需要看到,隨著投資者結構改善,“散戶市”特征逐漸改變,正在給市場風格帶來越來越大的影響。相關券商的研究顯示,2015年底以來,大盤藍籌股持續跑贏小盤股,為2005年以來的歷史最長紀錄。2016年以來,中小盤指數相對于大盤股的估值溢價已經收窄到歷史最低水平。
 
  回顧今年上半年A股行情,以貴州茅臺、中國平安、恒瑞醫藥、格力電器為代表的行業龍頭股價不斷創新高,市場資金趨向擁抱核心資產。這是投資者結構改善的結果,也是價值投資影響越來越大的成果。與之形成反差的是,績差股與問題股跑輸大盤,ST股票成為下跌最慘的板塊,逐漸淪為邊緣資產。近三年,相比核心資產在A股市值中的占比提升,績差股的市值占比呈明顯下降趨勢。
 
  長期資金更多引入是A股發展的必然趨勢。特別是境外長期資金還會更多流入,有望在未來3至5年成為A股頭號機構,而隨之呈現個人投資者持股占比進一步下降的趨勢?;褂臚庾食止燒急壬仙訟股市場風格的影響將更趨突出。散戶投資者應順應市場變化,告別“四炒”陋習,回歸價值投資。


微信掃一掃,關注您身邊的投資顧問——中方信富公眾號:中方信富(zfxf-bj)
中方視點
熱點推薦
其他關注